今天我們來(lái)說(shuō)下留學(xué)生本科Finance知識(shí)的一個(gè)小知識(shí)點(diǎn)，什么是現(xiàn)金流量？如果想了解更多學(xué)術(shù)干貨的同學(xué)也可以關(guān)注我們的留學(xué)生在線輔導(dǎo)公眾號(hào)，不定期更新學(xué)術(shù)干貨哦~

現(xiàn)金流量(Cash flow)是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱，即企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。例如:銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、收回投資、借入資金等，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入;購(gòu)買商品、接受勞務(wù)、購(gòu)建固定資產(chǎn)、現(xiàn)金投資、償還債務(wù)等，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是否良好，是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力等，現(xiàn)金流量是非常重要的指標(biāo)?，F(xiàn)金流量管理中的現(xiàn)金，不是通常所理解的手持現(xiàn)金，而是指企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款，還包括現(xiàn)金等價(jià)物，即企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、容易轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資等。包括現(xiàn)金、可以隨時(shí)用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。

現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實(shí)際情況;第二，有助于評(píng)價(jià)本期收益質(zhì)量，第三，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，第四，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性;第五，用于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。

這里我們需要注意一個(gè)理論，即是Tobin’s Q理論。

Tobin`s Q理論是由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯·托賓(James Tobin)于1969年提出的。詹姆斯·托賓把 Tobin`s Q定義為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資本重置成本之比。它的經(jīng)濟(jì)含義是比較作為經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是否大于給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流量的資本的成本。當(dāng)Tobin`s Q值大于1，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值大于投入的資產(chǎn)的成本，表明企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造了價(jià)值，是”財(cái)富的創(chuàng)造者”;反之，則浪費(fèi)了社會(huì)資源，是”財(cái)富的縮水者”。

如果 Tobin`s Q值很高，說(shuō)明企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高于其資產(chǎn)的重置成本，那么企業(yè)將會(huì)通過(guò)發(fā)行股票的方式進(jìn)行低成本的融資來(lái)購(gòu)置新設(shè)備，因?yàn)檫@樣做是有利可圖的。如果 Tobin`s Q值很低，由于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值低于資本的重置成本，那么在企業(yè)需要資本的時(shí)候，他們應(yīng)該通過(guò)出售現(xiàn)有資產(chǎn)或設(shè)備的方式來(lái)獲得資金，因?yàn)檫@樣的成本更低。所以，Tobin`s Q可以反映市場(chǎng)對(duì)于公司未來(lái)利潤(rùn)的預(yù)期，并對(duì)公司投資產(chǎn)生影響。 根據(jù)這一原理，當(dāng)股票價(jià)格上揚(yáng)時(shí)， Tobin`Q值會(huì)隨之增加，企業(yè)將會(huì)更多的在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票來(lái)進(jìn)行融資，投資新設(shè)備也將會(huì)增加，從而帶來(lái)產(chǎn)出的增加。

其次是Valuation Ratios的計(jì)算。Valuation Ratios主要用于比較不同公司間股票的價(jià)值,估值。一般會(huì)包含下列計(jì)算：

1)EPS(Earning Per Share) 每股收益

每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈利潤(rùn)與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn), 比率越高, 表明所創(chuàng)造的利潤(rùn)就越多。 若公司只有普通股時(shí)，每股收益就是稅后利潤(rùn)，股份數(shù)是指發(fā)行在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)先從稅后利潤(rùn)中扣除分派給優(yōu)先股股東的利息。

一般的投資者在使用該財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)有以下幾種方式：

一、 通過(guò)每股收益指標(biāo)排序，用來(lái)區(qū)分所謂的“績(jī)優(yōu)股”和“垃圾股”;

二、 橫向比較同行業(yè)的每股收益來(lái)選擇龍頭企業(yè);

三、 縱向比較個(gè)股的每股收益來(lái)判斷該公司的成長(zhǎng)性。

每股收益基本的計(jì)算公式如下：

Earnings per share (basic formula)

同學(xué)們會(huì)發(fā)現(xiàn)，在每股收益的計(jì)算公式中，the preferred dividends are removed from net income.這是因?yàn)镋PS僅僅衡量普通股東可獲得的收入。優(yōu)先股息(Preferred dividends)是預(yù)留給優(yōu)先股股東(preferred shareholders)，并不屬于普通的股東。當(dāng)今大部分EPS是對(duì)年終財(cái)務(wù)報(bào)表的計(jì)算。由于企業(yè)經(jīng)常全年發(fā)行新股票和回購(gòu)庫(kù)存股份( buy back treasury stock)，所以計(jì)算公式中使用了 the weighted average common shares(普通加權(quán)平均數(shù)).

舉個(gè)例子，假設(shè)Quality Co. has net income during the year of $50,000. 因?yàn)镼uality Co.是一個(gè)小公司，所以沒(méi)有優(yōu)先流通股。Quality Co. had 5,000 weighted average shares outstanding during the year. Quality’s 的EPS計(jì)算

你可以看出Quality’s 一年的 EPS是 $10. 這意味著如果Quality distributed every dollar of income to its shareholders, 每個(gè)股東會(huì)收到10 dollars.

2)Price-to-earnings, price-to-sales, price-to-book value, price-to-cash-flow

這里我們以price-to-earnings為代表進(jìn)行講解。

市盈率(Price to Earnings ratio)也稱“股價(jià)收益比率”或“市價(jià)盈利比率(簡(jiǎn)稱市盈率)”，是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價(jià)除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股東應(yīng)占溢利亦可得出相同結(jié)果)。

計(jì)算時(shí)，股價(jià)通常取最新收盤價(jià)，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS計(jì)算，稱為歷史市盈率(Historical P/E)，若是按市場(chǎng)對(duì)今年及明年EPS的預(yù)估值計(jì)算，則稱為未來(lái)市盈率或預(yù)估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。

計(jì)算預(yù)估市盈率所用的EPS預(yù)估值，一般采用市場(chǎng)平均預(yù)估(consensus estimates)，即追蹤公司業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測(cè)所得到的預(yù)估平均值或中值。